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機構:全球瀝青市場供需變化對我國的影響分析

作者: 發布時間:2019-05-22 瀏覽次數:2
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  2019年供給預計保持平穩狀態

  A委內瑞拉原油出口變化擾動瀝青原料供應

  委內瑞拉重質原油是我國中燃油煉廠以及地方煉廠生產重交瀝青的主要原料來源,數據顯示,2018年1—10月,我國以加工委內瑞拉重質原油為主的瀝青產能占瀝青總產能的51%;以加工委內瑞拉重質原油為主的煉廠瀝青產量占到全國瀝青總產量的近40%。委內瑞拉重質原油對我國出口量的邊際變化對我國煉廠瀝青生產原料價格產生重要影響利达国际网址。

  目前,委內瑞拉重質原油主要產自于其國內的Orinoco重質油帶利达国际网址,通過JoseTermnial港口附近的4個重油升級裝置(合計升級能力70萬桶/日)升級后進行出口。在重油升級裝置檢修期間,委內瑞拉國家石油公司PDVSA需要增加重質石腦油的進口來對Orinoco超重質原油進行調和使其達到出口的流動性要求。近年來利达国际网址,這些升級裝置由于PDVSA缺乏資金和部分修繕材料短缺,開工率普遍處于較低水平,原定的檢修日期也一再延后。

  此外,2018年,委內瑞拉的原油進出口設施也受到進一步的影響。5月利达国际网址,美國康菲公司申請扣押PDVSA在加勒比海的資產,大幅削減了委內瑞拉的石油進出口及調和能力利达国际网址;6月初,JoseTermnial作為委內瑞拉石油產品***主要的進出口港口出現嚴重滯港情況;8月底,一艘進口美國石腦油的船只撞擊了委內瑞拉主要原油出口港口JoseTerminal的南部泊位,PDVSA用了1個多月的時間進行了修復。

  根據Bloomberg對委內瑞拉出口裝船量的統計,5月、7月以及9月之后其對中國出口的裝船量出現較大幅度下滑利达国际网址,按照海上船期1—1.5月計算,6月中國進口量明顯下滑,特別是9月之后中國進口量明顯減少利达国际网址。而從中燃油馬瑞原油(委內瑞拉重質原油出口的主要油種)結算價對于WTI原油的貼水情況來看,5月之后快速走強,8月回調之后,9月和10月持續走強利达国际网址,10月更是升***3.07美元/桶的高位利达国际网址。整體來看,貼水的變化情況能夠反映馬瑞原油的供需強弱情況,特別是9月之后馬瑞原油的高升水狀況也為10月油價大幅回調后的瀝青現貨價格提供了成本支持。

  需要注意的是,對于委內瑞拉重質原油對中國的出口情況不必過度悲觀。8月,PDVSA和康菲公司達成和解,收回加勒比海石油設施,同時4個重質原油升級裝置陸續檢修完成利达国际网址,在JoseTermnial港口出現嚴重滯港情況以及泊位受損的情況下,PDVSA及時啟用周邊備用碼頭,出口總量并未受到嚴重沖擊。根據Reuters船期數據的估算,2018年11月和12月利达国际网址,中國港口委內瑞拉重質原油的到港量分別達到99萬噸和125萬噸利达国际网址,出現回升態勢利达国际网址。此外,2018年9月,中石油集團與委內瑞拉簽署協議,以加強在石油和天然氣勘探開發領域的合作,中國將向委內瑞拉提供50億美元貸款。

  整體來看利达国际网址,委內瑞拉重質原油供應仍處于可控之中,特別是Orinoco重質油帶的開發區塊一般采用PDVSA控股與外國公司共同開發的模式(如PDVSA和中石油合作開發的PetroleraSinovensa項目利达国际网址,原油產量達到12.97萬桶/日)利达国际网址,相對于其國內其他產業利达国际网址,受委內瑞拉國內局勢的沖擊較小。11月初,項目建設期限為2018—2021年的廣東石化2000萬噸/年重油加工項目經廣東省發改委正式批復(項目以1000萬噸/年委內瑞拉Merey16原油、1000萬噸/年中東重油為原料)也從側面反映出中國與委內瑞拉合作關系不斷加強。

  展望2019年,委內瑞拉重質原油的供應有基本保證利达国际网址,但不排除委內瑞拉港口碼頭及重油升級裝置出現階段性事故,造成短期供應降低,若原料供給減少與我國瀝青需求旺季(8—10月)相結合,對于我國瀝青價格將形成短期(1—3個月)的利好支撐利达国际网址,反之,若原料供給減少階段正處于國內瀝青需求淡季(4—6月或11月之后)則利多支撐較為有限。

  B IMO限硫令壓制瀝青產能

  我國瀝青供給從來源來看利达国际网址,可以劃分為中海油、中石化、中石油及合作地方煉廠、獨立地方煉廠四大板塊。從供給增量來看利达国际网址,自2016年起,我國瀝青總供給量中,地煉陣營占比超越中石化煉廠達到33%以上;中石油也在2016年之后拓展地煉代加工合作方式利达国际网址,在原有旗下中燃油煉廠的基礎上加大瀝青供給力度,市場份額有所增強;而中海油煉廠瀝青份額則處于下滑趨勢。2018年1—10月,地方煉廠瀝青供給份額增長***36%利达国际网址,而中海油煉廠瀝青供給份額降***10%以下水平利达国际网址,中石油煉廠由于前期合作代加工煉廠的退出以及中油秦皇島和中油溫州煉廠于2018年大部分時間(年初***10月)處于檢修狀態利达国际网址,供給份額也出現一定程度的縮減。

  從趨勢上看利达国际网址,2018年供給端呈現分階段的特征,7月之前,瀝青價格低迷利达国际网址,而國際油價持續上行,煉廠瀝青加工利潤快速縮減,疊加3月之后陸續實施的稅費征管新規的影響在5月之后逐步發酵,煉廠出產瀝青積極性下滑;而7月底之后利达国际网址,中石化作為行業龍頭企業在需求旺季到來前連續提高瀝青結算價格,主產瀝青型煉廠加工利潤得到恢復,但同時柴油價格出現更加強勁的表現,特別是在上海港宣布自今年10月1日起,提前實施在航船舶排放控制措施利达国际网址,要求國際航行船舶和國內沿海航行船舶在上海港內航行、??科陂g,應當使用含硫量低于0.5%mm的燃油,加劇了市場對于柴油餾分調油的需求。此外利达国际网址,部分地區應對柴油國六標準的升級也造成了區域內柴油餾分資源的緊張,柴油價格與焦化料價差快速拉動,減壓渣油進入焦化等二級加工裝置生產柴油餾分的利潤強于瀝青,對于瀝青產能造成分流利达国际网址。主要體現在中石化華東地區煉廠以及部分龍頭地煉企業,整體煉廠瀝青裝置開工率處于均值以下水平,進而加劇了需求旺季瀝青價格的支撐利达国际网址。

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  圖為瀝青國產量同比變化

  展望2019年利达国际网址,稅費問題對于市場的沖擊已經在2018年逐步消化,大中型地方煉廠納稅行為逐步規范,在2019年對于市場的影響將逐步平穩。而對于柴油餾分的需求增產在2019年將得到延續。2018年7月9日,中國交通部在官網發布了《關于征求〈船舶排放控制區調整方案(征求意見稿)〉意見的函》,同時公布了《船舶排放控制區調整方案(征求意見稿)》全文利达国际网址利达国际网址。9月完成意見征集,調整方案在已設立的船舶排放控制區基礎上,進一步擴大控制地理范圍,加嚴控制排放要求,就降低船舶硫氧化物、氮氧化物、顆粒物、揮發性有機物的排放以及船舶排放控制區范圍做出了相應的規定。如果方案***終獲得通過,意味著2019年1月1日起,中國沿海和內河將全面限硫。而同時國際海事組織(IMO)限硫令將于2020年1月1日起實施,要求所有航運企業將船舶硫排放量減少85%利达国际网址,并將船舶燃料油硫含量***在0.5%m/m以內。國內與國外的限硫環保政策的趨嚴將增強市場對于柴油餾分的調和及使用需求利达国际网址,整體煉廠將加大減壓渣油的二次加工裝置開工率利达国际网址,進一步分流瀝青產能,預計2019年瀝青產能將延續2018年的小幅下滑趨勢(同比下降4%),2014年之后連續年度產量增速8%以上的情況較難出現(2017年國產量同比增加13%)。

  C中石化煉廠裝置改造影響瀝青產量

  中石化沿海煉廠一般配有渣油二次加工裝置,煉廠復雜程度較高,尼爾森系數平均在10.35的水平利达国际网址,但渣油二次加工裝置出現檢修情況,會造成渣油資源平衡的問題利达国际网址,短期增加瀝青供給量;而加工油種的切換也會在一定程度上降低煉廠的瀝青出率;再有則是上文中論述的焦化路線和瀝青路線切換的問題,也同樣會影響煉廠石油產成品的占比分布。在2018年中石化瀝青產量較大的煉廠金陵石化、鎮海石化利达国际网址、茂名石化、廣州石化均出現了類似的問題。

  例如金陵石化,2018年1—9月,加大汽柴油產品產量,在焦化裝置效益較好的情況下,優化催化產品分布,讓催化裝置***大量消化渣油利达国际网址,同時優化焦化裝置運行,減少附加值較低的瀝青產量,在原油加工量同比增加1.84%的情況下,汽煤柴油產量同比增加6.35%,提升了企業整體效益利达国际网址。而在9月14日之后,金陵石化1#焦化裝置(120萬噸/年)檢修,導致10月、11月煉廠瀝青產量在9月6.31萬噸的基礎上分別升***12.81萬噸和14萬噸。類似的茂名石化由于1#焦化裝置(100萬噸/年)于10月18日—11月4日停工清焦檢修利达国际网址,10月改產瀝青產能環比增長37%***11.3萬噸的水平。

  上海石化在2018年10月也面臨了渣油二次加工裝置選擇的問題,上海石化渣油加氫裝置B系列10月換劑停車檢修,同時2號延遲焦化裝置正在進行環保型密閉除焦項目改造,面臨單月瀝青產量環比增長57%***13萬噸的相對高位利达国际网址。中石化解決上海石化瀝青環比增加的方式是擴大出口量利达国际网址,10月和11月上海石化的瀝青出口量分別達到2萬噸和2.5萬噸利达国际网址。從煉廠產量和出口量可以看出,瀝青出口越來越成為中石化分流短期裝置不匹配造成瀝青供給增加的有效調價方法,緩解了煉廠的庫存壓力,同時穩定市場價格水平。

  從新增裝置的角度來看利达国际网址,鎮海煉化的渣油加氫裝置有望于2018年年底建成,預計2019年年初投入運營,屆時瀝青產量將從2018年的11萬噸/月回落***8萬噸/月的水平;而茂名石化的渣油加氫裝置預計2019年年底建成,屆時瀝青產量也將有所下滑。

  D韓國煉廠同樣受到

  裝置問題干擾

  中國的瀝青進口主要來源于韓國(占進口量70%)和新加坡(20%)兩地利达国际网址,作為對華瀝青出口的主力利达国际网址,韓國煉廠的裝置升級及檢修情況對于2018年的國內瀝青進口市場產生了重要影響。韓國煉化工業主要集中于四大集團利达国际网址,各自瀝青產能如下:SK為230萬/年、GS為142萬噸/年、S-OIL為144萬噸/年、HDO為86萬噸/年,合計72%瀝青產量用于出口,根據下游需求會切換燃料油及瀝青比例(集中于下半年)。2018年上半年,S-OIL5月上線RFCC(重油催化裂化),導致瀝青產量下降50萬~60萬噸/,而下半年現代煉油HDO在9月上線兩套焦化裂化,導致瀝青產量下降40萬噸/年。后期SK煉廠則計劃在2020年年中投產VRDS裝置,增加低硫燃料油供應。

  整體來看,隨著國際海事組織2020年限硫令的逐步推進,韓國三大煉廠均采取裝置升級改造的方式進行應對。2019年,韓國煉廠整體瀝青收率將繼續下降,時間節點或出現在2019年中期,高硫燃料油逐步退出市場之時利达国际网址。

  但同時值得注意的是,韓國煉廠新投產裝置仍存在磨合的過程,如S-OIL在今年5月試運行的RFCC裝置投產后出現一系列問題利达国际网址,一度***停工,8月重新開工利达国际网址,其后又在10月中旬出現問題,預計磨合仍需要一年時間,在此期間仍會有瀝青出廠銷售,瀝青產量的減少仍需要一個過程。而在其他三家陸續制定裝置調整方案后,GS是***未有結構改動計劃的煉廠。根據海關統計的韓國四大瀝青品牌對華瀝青出口量的情況來看,2018年1—9月,韓國瀝青進口同比下滑7%,其中S-OIL和HDO分別下滑25%和36%利达国际网址,而SK也出現了9%的同比下降,只有GS出現了同比31%的增長利达国际网址,韓國對華出口數據印證了前文所述韓國煉廠裝置及產量變化的影響。

  雖然2018年韓國進口瀝青出現同比下降的情況,新加坡等地的瀝青對華出口有所回升,新加坡瀝青1—9月份對華出口量為85.93萬噸,占比22.92%,同比增長9.25%利达国际网址;馬來西亞瀝青對華出口21.60萬噸,占比5.76%;同比增長424.53%利达国际网址;泰國瀝青對華出口8.60萬噸,占進口總量的2.29%。

  此外,需要補充說明的是,進口瀝青在中國主要用于高速公路等大型項目,項目方對于價格敏感程度相對較低,部分屬于剛性需求,內外盤套利窗口打開時,貿易商或會選擇加大一定程度的進口量,但在外盤升水國內價格時利达国际网址,剛需支撐下,進口量仍會按照施工季節性的要求維持一定水平。

  E我國需求增加

  支撐瀝青價格

  從2017年我國瀝青消費占比情況來看,道路建設對于瀝青的需求占比仍處于77.4%的絕對多數(建筑防水12.5%,船燃&焦化調和10.1%),加之期貨交割標的為#70A重交瀝青,以下將重點從公路交通建設的角度回顧和展望重交瀝青的道路施工需求。

  從2017年我國基建投資占比來看,交通運輸、倉儲和郵政業的占比達到35%,其中鐵路投資占比5%、公路投資占比23%利达国际网址,是其中***大的兩項。而從資金來源方面,公路建設特別是以高速公路為主的收費公路建設,更具依賴于地方政府的財政支持。2018年道路施工對于瀝青資源的需求增速放緩,主要由于公路固定資產投資在2017年的高基數下出現增速放緩的趨勢。2018年1—10月,全國公路固定資產投資累計完成1.763萬億元,同比下降16.7%,其中東部地區完成5772億元,同比下降4.8%,而西部地區則出現較大幅度的降幅,1—10月份累計完成8293億元,同比下降24.8%,成為全國公路固定資產降幅***為顯著的地區,特別是西北地區的降幅更加明顯利达国际网址。

  從整體趨勢上來看利达国际网址,“十二五”期間利达国际网址,年均高速公路增加9900公里,而“十三五”前期(2016—2017年),年均高速公路增加,分別為7500公里和6500公路,高速公路新增里程增速放緩利达国际网址,但整體新建里程仍將維持相對高位,特別是2019年進入到“十三五”規劃后期,按照以往規律大中型項目集中進入收尾的道路鋪裝過程,對于重交瀝青將形成直接需求。此外,隨著路網規模不斷擴大,路網機構的提升,特別是公路大中修改造的周期性養護高峰即將來臨(20世紀90年代大規模建設的國省干線公路、“十一五”以來建設的大批農村公路),未來道路養護的需求對于瀝青價格預計將形成有利支撐利达国际网址。

  在資金來源方面利达国际网址,從2018年8月之后,政府強調“穩增長”對于宏觀經濟的支撐作用利达国际网址,特別是“穩基建”和“基建補短板”的政策逐步落實利达国际网址。銀行資金作為公路固定資產投資的重要資金來源,特別是收費公路建設占比巨大,銀行資金進入城投債的意愿提高,地方政府舉債籌資的情況有望改善。

  整體展望2019年,瀝青需求預期有所增加利达国际网址,供給或在原料端問題的短期擾動和焦化裝置分流的影響疊加下市場出現緊平衡狀況。

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